马斯克虽然嘴上不承认，但提振股价还得靠低价车

处于动荡之中的特斯拉，正在试图稳住阵脚。

4 月 23 日，特斯拉发布 2024 年一季度财报。数据显示，特斯拉的几项关键财务指标大幅下滑，低于分析师的预期。2024 年第一季度营收为 213 亿美元，较去年同期的 233.3 亿美元和第四季度的 251.7 亿美元有所下降；净利润从一年前的 25.1 亿美元（即每股 73 美分）下降 55% 至 11.3 亿美元（即每股 34 美分）。

尽管营收和盈利均低于预期，但特斯拉表示计划加速推出新车型，其中包括一款价格更实惠的车型，鼓舞整个市场。特斯拉 CEO 伊隆·马斯克（Elon Musk）表示，计划「在 2025 年初开始生产新车型，也有可能是在今年晚些时候」，而此前预计是在 2025 年下半年开始生产。

据此前相关报道，特斯拉计划放弃廉价车型 Model 2 的开发计划，将重心转向开发 Robotaxi，尽管马斯克随后对外否认了 Model 2 计划的变动，但并未完全打消人们的疑虑。

这个消息对于恢复投资者对特斯拉的信心起到了重要作用，并且似乎证明了特斯拉不仅仅是一家汽车制造商，而是一家尖端科技公司的估值溢价是合理的。

特斯拉发布一季度财报后股价变化 | 图片来源：雪球截图

截止发稿，特斯拉股价上涨超过了 14%。今年以来，由于交付不足、中国市场竞争以及持续降价的担忧，特斯拉的股价已经暴跌了超过 40%。

接下来，特斯拉的业绩要靠什么继续支撑？它的商业模式会发生转变吗？

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净利润砍半

特斯拉 Q1 业绩表现 | 图片来源：财报截图

特斯拉在 2024 年第一季度的表现像是过山车一样，令人始料未及。财报显示，特斯拉在这一季度的营收为 213 亿美元，同比下滑了 9%，这是自 2012 年以来的最大同比降幅。
其中，特斯拉汽车业务收入更是同比下降了 13%，降至 173.8 亿美元，比 2020 年的下滑还要严重。上次下降是由于 Covid-19 大流行期间生产中断所致。

对此，特斯拉解释称，销售受到了平均价格下跌、交付量减少以及汇率不利因素的影响。2024 年第一季度，特斯拉的销量为 38.7 万辆，同比下降了 8.53%，环比更是下降了超过 20%。这个数字比华尔街的预期少了 9 万辆，是自 2020 年第一季度以来同期最差的成绩。

特斯拉将销量下降归咎于工厂更新后的 Model 3 生产早期阶段，以及红海冲突和运输改道导致柏林超级工厂的工厂短暂关闭。

当然，外部因素也对特斯拉的销量造成了影响，电动汽车市场的竞争激烈使得特斯拉的市场份额受到挑战。尤其在中国市场，比亚迪成为了特斯拉最大的竞争对手。数据显示，比亚迪今年第一季度的销量为 62 万辆，其中纯电动车达到 30 万辆。

与此同时，特斯拉的产量与销量之间存在着约 4.65 万辆的差距，这引发了投资者对特斯拉的担忧。2024 年第一季度，特斯拉生产了 43.34 万辆车，同比下滑了 1.7%，环比下滑了 12.4%。其中，Model 3/Y 生产了 41.24 万辆，而其他车型（如 Model S/X、CyberTruck、Semi）生产了 2.1 万辆。

特斯拉可能面临着全球需求减弱的挑战，从而导致不断的降价。上周末，特斯拉宣布全球范围内对其 Model 3、Model Y 以及其他车型进行了一系列降价，进一步削弱了利润率。

尽管特斯拉面对销量下滑的压力，但外界更担心的是毛利率的变化。之前，特斯拉的毛利率已经从最高点的 30% 下降到了 2023 年第四季度的 17.6%。

然而，从财报数据看，特斯拉的毛利率表现好于预期。2024 年第一季度，特斯拉的毛利率为 17.4%，虽然同比去年同期的 19.3% 下降了 2 个百分点，但环比仅下降了 0.2 个百分点，高于市场预期的 16.5%。

尽管毛利率相对市场预期表现良好，但净利润的大幅下滑仍然值得关注。2024 年第一季度净利润为 11 亿美元，较上年下降 55%，低于市场预期的 19 亿美元。特斯拉的利润受到降价策略和投资人工智能等举措的挤压。

除此之外，2024 年第一季度，特斯拉的自由现金流达到了-25 亿美元，这是自 2020 年以来首次出现负现金流，也导致了季末的现金及其等价物和投资环比减少了 22 亿美元。
相比之下，2023 年第一季度特斯拉的自由现金流为 4.41 亿美元，去年第四季度则达到了 20.6 亿美元。

对此，特斯拉表示这主要是由人工智能基础设施的大量投资和库存水平的增加导致。据了解，2024 年第一季度，特斯拉的库存增加了 27 亿美元，库存天数从上一季度的 15 天增加到了 28 天。同时，对人工智能基础设施的资本支出达到了 10 亿美元，未来几个月还将继续增加核心 AI 基础设施能力。

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低价车型没有「死」

特斯拉依然是全球最有价值的汽车制造商之一，市值超过 4600 亿美元。不过，与 2021 年 11 月创下的历史新高相比，已经下降了三分之二。

在股价大跌后，外界更加关注近期特斯拉的业绩表现和未来发展方向，特别是低价车型和自动驾驶、人形机器人的突破性进展。

在最新的财报中，特斯拉再次强调，目前正处于两个主要增长阶段之间的平台期。第一个阶段是以 Model 3/Y 平台的全球扩张为标志，而下一个阶段将由自动驾驶技术的进步和新产品的推出引发。未来，电动汽车将不仅主导汽车行业，还将迎来自动驾驶技术的时代。

所以，特斯拉 2024 年的汽车销量增长率可能会明显低于 2023 年的水平。去年，特斯拉的产量同比增长了 35%，达到了 185 万辆汽车。

特斯拉对未来的发展有几个关键点值得关注。首先是新车型的推出。在最近的财报电话会议上，特斯拉透露了一些令人兴奋的消息，他们之前计划在 2025 年下半年推出一些新车型，但现在可能会提前到 2025 年初，甚至今年晚些时候。这些新车型包括更经济实惠的型号，特斯拉希望能够进一步普及下一代汽车平台。

据了解，新车型的推出并不会直接受到当前工厂和生产线规模的限制，也就是说，特斯拉目前的生产设施已经足够满足需求，并且可以在现有设施上更有效地进行生产。

关于售价为 2.5 万美元的车型，特斯拉将在 8 月 8 日进一步公布相关细节。之前有报道称，特斯拉曾在今年 2 月底的一次内部会议上放弃了原计划于两年后推出的全新廉价车型的消息，但随后被特斯拉的 CEO 马斯克驳斥。

有传言称，这款被称为 Model 2 的平价特斯拉计划将于 2025 年年底开始生产，售价可能低至 2.5 万美元，比目前的 Model 3 还要便宜 30% 左右。它也被视为实现马斯克销售增长雄心的关键。马斯克曾在 2020 年表示，特斯拉希望到 2030 年销售 2000 万辆汽车，是目前全球最大汽车制造商丰田汽车当前销量的两倍。

特斯拉接下来的另一个重点是自动驾驶技术的发展。马斯克表示，采用带有摄像头的神经网络是实现全自动驾驶技术（FSD）的正确途径，并且特斯拉的人工智能计算能力正在迅速提升。此外，特斯拉正在与至少一家主要汽车制造商就 FSD 授权事宜进行谈判。

同时，FSD 监督版 V12 的进展非常顺利，很快就会有 300 万辆汽车开始使用 FSD 监督版。为了吸引更多消费者的兴趣，特斯拉最近提供了「完全自动驾驶」的免费试用，并将该选项的价格从 1.2 万美元降低到了 8000 美元，订阅价格也从 199 美元降低至 99 美元。

谈到 Robotaxi（无人出租车）时，马斯克表示将在 8 月份进行展示。未来，特斯拉将运营一支完整的自动驾驶车队，这支车队能够高效地将人们送达目的地。这种模式类似于汽车行业的 Airbnb 和 Uber 的结合，为用户提供了极大的便利。

马斯克还表示，现在人形机器人擎天柱（Optimus）可以在工厂中完成简单的任务，比如执行一些日常的操作。预计到今年年底，他们会让擎天柱在工厂中进行有限的生产活动，在 2025 年年底前开始销售这款人形机器人。他认为，擎天柱的价值程度大于特斯拉所有产品的总和，可能会成为特斯拉最大的业务之一。

总的来看，尽管特斯拉经历了一段充满挑战和转型的时期，但它仍然是行业的关键参与者。特斯拉不希望自己被简单地看作是一家汽车公司或整车厂，而更希望被视为一家人工智能公司和机器人公司。接下来 8 月 8 日即将亮相的 Robotaxi，将是一个重要节点。（周永亮）